5月27日下昼，酒鬼酒股份有限公司（以下简称“酒鬼酒”）举行2024年度敷陈网上功绩讲解会。

　　在这次功绩讲解会上，不少投资者向解决层提议了尖锐的问题：“昨年内参系列收入大跌的原因是什么？”“功绩握续下滑，出库存程度依旧逐渐，企业有何应酬举措，是否议论重组？”“昨年公司经销商又减少了四百多家，求教是经销商主动退出了，照旧说这些齐是诀别格的经销商，公司不再续左券了？”

　　投资者们绝不客气的质疑，亦是“哀其厄运怒其不争”，因为在2024年，酒鬼酒交出了一份不甚令各人安静的得益单，营收下落49.7%为14.23亿元，归母净利润下落97.72%为1249.33万元，创出2015年以来的新低。2025年一季度，酒鬼酒功绩持续承压，归母净利润持续下落56.78%为3171.33万元。

　　鉴于酒鬼酒的欠安功绩施展，券商机构纷繁下调其计算价及盈利量度。

　　天风证券研报称酒鬼酒逶迤期功绩阶段承压，内参占比下落毛利率承压，营销纠正深切利润端承压昭彰，下调酒鬼酒盈利量度。

　　海通国外下调酒鬼酒计算价至49.0元，赐与增握评级。

　　净利润创十年新低

　　经销商减少400家

　　自2022年净利润创记载地冲破10亿元之后，仅往时两年，酒鬼酒2024年就回到了盈亏的角落线上。2024年生意收入同比下落49.7%至14.23亿元，近乎腰斩；净利润同比下落97.72%至1249万元，也创下了自2015年以来新低。

　　除此除外，在酒鬼酒的家具中，定位高端的内参销售濒临的窘境最为权贵，2024年销售收入2.35亿元，同比下落67.06%。

　　在酒鬼酒巅峰时期的2022年，“内参系列”的营收一度达到11.57亿元，占营收的比重达28.57%。

　　同期，“内参系列”的毛利率也从91.63%降至87.71%，降幅比拟昭彰。

　　酒鬼酒营收下落，相当是高端的内参销售下滑，对此，昨年12月下车开首的新任总司理程军在功绩讲解会暗示，受行业弱周期影响，高端白酒合座需求下落昭彰，且价钱带受头部企业挤压，竞争压力增大。在现时环境下内参品牌策略以稳价为主，短期内并不追求量的大幅普及。

　　“公司家具有内参、酒鬼、湘泉三大品类，遮掩全价钱带，内参品牌策略以稳价为主。为提振价钱，2024年内参品牌对2021版内参进行换代升级，推出内参甲辰版，短时辰内内参品牌处于新老家具共存的景色，对销售有一定影响，内参甲辰版罢了对内参系列合座的撑握还需时辰。”程军说。

　　用度方面，公司在营收腰斩的情况下，销售用度仅下落32.96%，用度率从32.22%飙升至42.95%。细究用度组成，告白宣传及商场办事用度占比达到71%，但干涉产出比权贵下落——每元促销用度带来的收入从2022年的4.79元降至3.26元。

　　此外，渠说念方面，据酒鬼酒年报娇傲，2024年酒鬼酒经销商数目为1336家，较2023年的1774家减少了438家，数目缩减约24.7%。不仅如斯，公司前五大客户的荟萃度亦鄙人降，2024年前五大客户的销售额占比为26.01%，大幅低于2023年的34.84%和2022年的37.33%。

　　对于经销商减少400家，酒鬼酒解决层暗示，2024年公司要点责任之一是提高经销商质地。部分低效经销商不再续签左券；另外受行业周期影响，经销商赢利难度加多，部分微型经销商主动退出。历程梳理，当今公司合座经销商队伍质地昭彰普及，褂讪性增强。

　　解决层悠扬 

　　程军能否匡助酒鬼酒脱困？

　　2024年驱动，酒鬼酒接连出现高管东说念主员变动。2024年2月，中粮酒业董事长岑岭接替王浩，出任酒鬼酒董事长。2024年6月，时任副总司理王哲辞去该职务，其在酒鬼酒责任十余年，并摊派销售业务。2024年底，中粮系程军重返酒鬼酒，出任党委通知、总司理。

　　“75后”程军曾是酒鬼酒的宿将。自2000年7月参加责任后，程军有着多年的酒行业责任资格，曾任职中粮长城葡萄酒（烟台）有限公司总司理助理、中粮中原长城葡萄酒有限公司副总司理、中国长城葡萄酒有限公司总司理、中粮长城葡萄酒（蓬莱）有限公司总司理、中粮酒业长城酒行状部供应链解决中心副总司理等。

　　2020年4月，程军开启酒鬼酒顿然的办事生计，任职酒鬼酒股份有限公司董事、副总司理（主握责任）、财务总监。不外，仅一年多的时辰，他便在2021年8月辞去酒鬼酒上述职务，后任职长城酒业有限公司董事、党委副通知、副总司理（主握责任），中粮长城酒业有限公司董事、党委通知、总司理。现任酒鬼酒股份有限公司党委通知、总司理。

　　这次功绩会酒鬼酒也披露了新任解决层畴昔攻击见地：将削减50%的家具线，合理建筑新品，幸免同质化竞争。“公司通过梳理家具结构，酒鬼酒SKU压减 50%，淘汰销量占比低且无增长后劲的家具，当今仍是完成。建筑新品是凭据商场实质需求合理进行建筑，幸免同质化竞争与过问，罢了家具结构笼统化。”程军如斯说说念。

　　而面对功绩失速、高端家具“塌房”等多个问题，程军的归来能否匡助酒鬼酒脱困，还有待进一步不雅察。

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包袱剪辑：李念念阳

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