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　　1、供应方面：高频运力端，欧线7、8月的周均运力在28.8和29.2万TEU足下，合座运力饱和，但不摈斥后期航司加多空班。静态运力端，年内12000-16999TEU和17000TEU+的大型船舶展望托福量分袂为105和26万TEU，其中下半年的托福量分袂为63和15万TEU，今明两年的船舶托福仍以12000-16999TEU的中大型船舶为主，而17000TEU+的托福量相对较低，因此关于欧线而言供应压力有限。到2027和2028年17000TEU+的船舶托福量会出现昭着加多，届时欧线的运力饱和预期会大幅高涨。从旧船拆解量来看，本年1-5月的累计拆解量仅为4411TEU，显赫低于22年以来的水平，其中主要部署在欧线的17000+TEU船舶由于船龄较新，暂无需探究拆解风险。

　　2、需求方面：跟着好意思线抽调运力的回补，6月以来中国发往好意思国的集装箱运载量握续反弹，环比5月增幅接近25%。但是，该货量反弹主要来自积压订单，高运价扼制下新增订单仍显有限。投入7月，商场反应订舱量因赶在豁免期限前清关而昭着加多，但此轮集结出货需求已基本投入中后期阶段。好意思国卑劣各行业中，包括汽车及零部件、耐用破钞品、纺织服装、食物饮料等行业仍处于被迫补库阶段，本年二季度的“抢入口”延迟了补库技术，但也在一定进度上透支了明天需求。展望下半年好意思国结尾破钞品行业仍有一定补库需求，但是合座驱动有限。尽管我国汽车出口引颈机电产物出口高增长，但受客岁5月之后订单暴涨受同时较高基数影响，以及此前高关税压力下企业已经受缩减输好意思订单或更始外洋坐褥，本年6-9月白电出口排产展望调理下滑，家电出口远景难言乐不雅。

　　3、策略不雅点：从供需增速均衡来看，展望2025年大家集运商场运力增速和详细量增速分袂为6.56%和2.5%，供需增速差为4.06%；2026年运力增速和详细量增速分袂为3.78%和3%，供需增速差为0.78%。上半年受关税扰动影响，好意思线运价向欧线的传导效应打乱了EC2508合约的旺季属性。在08合约投入交割逻辑前，盘面已提前计价欧线运价见顶回落趋势，08估值相对偏低。但是，基于现时相对积极的货量，咱们对今夏旺季需求仍握严慎乐不雅预期，提倡在08合约缓慢投入交割月前可探究逢低作念多。现时7月大柜报价折算SCFIS约2200-2400点，8月即期运价即便下行，其斜率展望将缓于好意思线，08合约仍具基差缔造空间。但需恣意08合约多空博弈利害，商场不对昭着，从相对笃定性角度，更值得探究逢高空配EC2510，主要逻辑在于好意思线影响消退及淡季成分，其底部撑握可参考年内低点1100点隔邻——该水平亦接近部分船司1500好意思元/FEU足下的资本区间。同理，从月间套利视角不雅察，本轮8-10正套价差扩大至约800点后初始回落。尽管咱们仍认同08与10合约间的淡旺季更正逻辑，但基于相对笃定性考量，相较于8-10正套策略，EC2510-2512反套策略具备更高设立价值。参考客岁EC2410-2412合约价差走势，展望较现时价差水平仍存约200-400点空间。

　　4、风险请示：关税战略诊治，地缘地方反复

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